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密集發(fā)債背后：海航圈地支線航空

文旅界文章來源：21世紀經(jīng)濟報道 2014.07.02 09:47 閱讀量：34892

北部灣航空的籌建不是海南航空第一次下注廣西。根據(jù)此前海南航空大股東公開承諾產(chǎn)業(yè)整合的計劃來看，天津航空的注入是遲早的事兒，而現(xiàn)在天津航空的全國布點也為海南航空之后的快速圈地擴張打下基礎(chǔ)。但大力擴張的同時，海南航空的資金鏈能夠支撐么?

　　海南航空擴張再加速

　　6月30日晚間，中國民航局發(fā)布一則最新公示，公示內(nèi)容稱廣西北部灣航空有限責(zé)任公司(北部灣航空)的籌建已經(jīng)過民航中南管理局的初審?fù)狻９緝?nèi)容顯示，擬籌建的北部灣航空將由天津航空和廣西北部灣投資集團共同籌建，注冊資本為30億元，其中天津航空現(xiàn)金出資21億元，占70%股權(quán);廣西北部灣投資集團出資9億元，占30%股權(quán)。

　　而就在6月27日晚間，海南航空發(fā)布公告，擬現(xiàn)金增資天津航空9.80億元人民幣。增資完成后，天津航空注冊資本變更為73.50億人民幣，公司與天航控股有限責(zé)任公司、天津保稅區(qū)投資有限公司的持股比例分別為43.54%、53.74%、2.72%。

　　這被視作海南航空圈地擴張的再次加速。不過，海南航空證券部人士則對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“天津航空目前仍然未與海南航空并表，對于天津航空所進行的項目我們不進行干涉與參與。”

　　一位上海交運業(yè)分析師對此向21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“根據(jù)此前海南航空大股東公開承諾產(chǎn)業(yè)整合的計劃來看，天津航空的注入是遲早的事兒，而現(xiàn)在天津航空的全國布點也為海南航空之后的快速圈地擴張打下基礎(chǔ)。”

　　落子全國

　　北部灣航空的籌建不是海南航空第一次下注廣西。在此之前，南寧已經(jīng)是天津航空廣西的運營基地，此次負責(zé)籌建的也是天津航空南寧運營基地總經(jīng)理李沖峰。

　　同時，在6月18日，海航集團還與桂林市政府商定了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，確定海航將參資桂林航空旅游集團，注冊資金25億元，其中海航旅游控股65%，桂林當(dāng)?shù)氐穆糜伟l(fā)展公司、臨桂新區(qū)城市建設(shè)投資和桂林市經(jīng)濟建設(shè)投資溝通持股35%。

　　而除開在廣西，海南航空從2013年底就開始在全國密集投資。

　　2013年11月初，海南航空受讓天津航空13.95%股權(quán);2013年11月21日，海南航空同意關(guān)聯(lián)方海航航空控股有限公司(海航控股)以4億元現(xiàn)金增資長安航空，海南航空和海航航空的持股比例達到88.03%和11.97%;同日，海南航空稱以10億元增資入股基地位于重慶的西部航空，增資后持股比例為29.4%。海南航空表示，此舉將增強區(qū)域競爭力和主營業(yè)務(wù)競爭力。

　　2013年12月5日，海南航空宣布與烏魯木齊城市建設(shè)投資集團有限公司共同投資30億元組建烏魯木齊航空，海南航空擬出資額21億元，出資比例70%;12月12日，海南航空發(fā)公告稱，擬以17億元受讓大股東大新華航空持有的祥鵬航空52.9%股權(quán)，持股比例達到86.68%。

　　2014年2月，海南航空籌建深圳前海航空航運交易中心獲批，籌建時間為3個月;2月19日，籌建福州航空獲批。

　　不過，上述證券部人士卻不把這視作密集的航空合并與圈地：“包括天津航空、西部航空等在內(nèi)的增資與股權(quán)受讓是海南航空作為海航集團航空資產(chǎn)整合平臺的步驟，之后也會持續(xù)推進。”

　　2013年4月，海南航空被正式確定為集團航空資產(chǎn)的整合平臺。為解決可能存在的同業(yè)競爭，海航集團承諾，2015年8月前將把直接或間接持有的包括天津航空、西部航空、首都航空、香港航空在內(nèi)的航空公司股權(quán)注入海南航空。2017年8月前將其持有的所有航空業(yè)務(wù)全部注入海南航空。

　　上述交運業(yè)分析師也對此表示：“在2013年5月民航局重新放開了對地方新建航空公司的審批之后，海航集團就有計劃按照與當(dāng)?shù)卣献鞒鲑Y的模式，在烏魯木齊、黑龍江、長安、福州、廣西等5個省市新建地方航空公司。目前看來，就剩下黑龍江了。而如果這個模式推行效果不錯，不排除其在其他省市也按此進行擴張。”

　　密集發(fā)債

　　但大力擴張的同時，海南航空的資金鏈能夠支撐么?

　　在對天津航空增資擴股項目評估報告中顯示，天津航空2013年營業(yè)收入64.71億，營業(yè)利潤8523萬，凈利潤2.07億，流動資產(chǎn)61.02億。而籌建北部灣航空天津航空就需要出資21億。

　　同時，海南航空2014年一季報顯示，其貨幣資金為228億，同比減少17億，下降6%，資產(chǎn)負債率上升至76.61%。

　　海南航空用密集發(fā)債進行解渴。

　　4月21日海南航空發(fā)行2014年第一期短融券，發(fā)行規(guī)模4億，期限365天，發(fā)行利率6.48%;5月9日，海南航空發(fā)行了2014年第一期中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模4億，期限5年，發(fā)行利率8%; 5月15日，中國工商銀行新加坡分行與工銀亞洲作為聯(lián)席賬簿管理人和聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人安排中國海南航空在新加坡市場發(fā)行17億元人民幣3年期“獅城債”。截至2013年6月末，海南航空本部短期借款余額為200.82億元。

密集發(fā)債海航