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五個季度后去哪兒網用金刀切出的蛋糕能否流出利潤？

文旅界文章來源：勁旅網 2015.08.25 15:26 閱讀量：35802

去哪兒網(NASDAQ:QUNR)于8月25日發布了其截至6月30日的2015財年第二季度未經審計財報。財報顯示，2015年第二季度總營收為人民幣8.810億元，比去年同期增長120.0%，營收增幅連續五個季度超越或達到100%。

　　勁旅網訊，去哪兒網(NASDAQ:QUNR)于8月25日發布了其截至6月30日的2015財年第二季度未經審計財報。財報顯示，2015年第二季度總營收為人民幣8.810億元，比去年同期增長120.0%，營收增幅連續五個季度超越或達到100%。2015年第二季度去哪兒總機票量為2810萬張，酒店間夜總數為1780萬間夜，較去年同期分別實現了46.9%和145.2%的增長，機票以及機票相關收入為5.170億元人民幣，住宿預訂收入為2.589億元人民幣。

　　2015年第二季度，去哪兒仍舊堅持以高投入換取高增長，第二季度總營收較去年同期增幅達120.0%，但與之相對應的是8.157億元的巨額凈虧損，單季凈虧首破8億元，而去年同期凈虧損額度為4.216億元。

　　第二季度去哪兒總營收繼續保持高增長無線與住宿業務增長尤為突出

圖一：近五個季度攜程、藝龍、去哪兒網營收狀況對比

　　去哪兒網2015年第二季度總營收增速與上一季度相比有所增強，達120.02%。去哪兒網CEO兼聯合創始人莊辰超表示，去哪兒營收的高速增長反映了去哪兒各項重要舉措的持續進展，移動用戶群的增長和酒店直銷業務的擴張尤為突出。

　　財報顯示，2015年第二季度去哪兒網無線收入為6.001億元人民幣，比去年同期增長321.7%，占總營收的68.1%，去年同期該比例為35.5%。

　　第二季度去哪兒酒店間夜量增速迅猛住宿業務營收再次超越藝龍

圖二：近六個季度攜程、藝龍、去哪兒網酒店間夜量對比

　　2015年第二季度去哪兒酒店間夜總數為1780萬間夜，較去年同期實現了145.2%的增長。第二季去哪兒酒店間夜量增速迅猛，為近六個季度的最大增速，在間夜量方面遠遠超越藝龍，與攜程的差距也進一步縮小。

圖三：近五個季度攜程、藝龍、去哪兒網住宿業務營收對比

　　2015年第二季度去哪兒住宿預訂收入為2.589億元人民幣，同比增長261.8%，環比增長101.8%，住宿預訂收入的同比增長主要得益于酒店間夜數145.2%的同比增長，以及每間夜平均收入47.6%的同比增長。第二季去哪兒在住宿業務營收方面超越藝龍，但與攜程相比仍有較大差距，可以看出，攜、藝聯手讓去哪兒在酒店預訂業務上更加“發憤圖強”。

圖四：近五個季度攜程、藝龍、去哪兒網運營成本狀況對比

　　去哪兒網第二季度運營成本仍保持較高的增長，但與以往季度相比，運營成本增速已明顯下降。根據財報數據顯示，去哪兒網第二季度運營成本支出為13.29億元，同比增長83.68%，為近六個季度以來的最低增長速度。去哪兒運營成本的增長主要由于產品研發費用、渠道費用以及銷售及市場推廣費用的較高增長所造成的，各項目的費用支出擴大，都與團隊擴大所產生的薪資、福利等費用的增加直接相關。2015年第二季度，去哪兒仍然在擴大團隊人員來加大產品研發、推廣營銷的力度，特別是在線下渠道獲取新用戶的投入，成為去哪兒網銷售及市場推廣費用大增的主因之一。

圖五：近五個季度攜程、藝龍、去哪兒網運營利潤對比

圖六：近五個季度攜程、藝龍、去哪兒網凈利潤對比

　　去哪兒的高速增長仍舊以高額的投入為代價，2015年第二季度，去哪兒毫無意外的仍舊處于虧損狀態，且虧損額持續擴大，單季凈虧損首破8億元。2015年第二季度歸屬于去哪兒股東的凈虧損為人民幣8.157億元，而去年同期歸屬于去哪兒股東的凈虧損為人民幣4.216億元。第二季度去哪兒運營虧損為6.952億元人民幣，去年同期運營虧損4.290億元人民幣，運營虧損的同比擴大主要源于為促進業務增長，尤其是酒店直銷業務的增長，產品研發和產品渠道方面的持續投資。

　　高投入換取高增長去哪兒2016年底能否實現盈利?

　　“高歌猛進“是現階段去哪兒網的代名詞，以顛覆者角色殺入在線旅游市場的去哪兒在營收增速上一直保持著行業領先的姿勢，其高速增長的酒店與機票的業務量也讓去哪兒成為目前唯一能與行業大佬攜程抗衡的力量。在業內關注去哪兒的高增長同時，它的高投入戰略也引來了眾多質疑，燒錢搶市大戰中風頭正勁的去哪兒，短期內能否實現盈利也正成為被越來越多地關注的話題。

　　去哪兒網CEO莊辰超曾預計，到2016年底去哪兒就可以顯現盈利，如此來看，去哪兒還有五個季度的時間來供自己將預計變為現實，與目前大多數在線旅游企業一樣，造成去哪兒大幅度虧損的主要原因還是在于市場營銷推廣成本過高以及企業擴長所帶來的人員成本驟增，看似只要降低投入，實現盈利是分分鐘可以實現的事情，然而事實果真如此嗎?去哪兒能否在五個季度后實現盈利，勁旅咨詢認為，仍需面臨以下三重考驗：

　　第一重：規模與成本擺在去哪兒面前的艱難取舍

　　燒錢搶市場，分蛋糕，擴規模，是目前在線旅游市場的主旋律，去哪兒連續5季度營收增長超100%的驕人業績是以持續擴大的巨額虧損換來的，去哪兒在通過地推簽約酒店以及針對線上移動端預訂推出酒店五折促銷等方面上花了大力氣，這也換來了去哪兒在移動端業務以及酒店直銷業務上的突飛猛進，但是當巨額投入一旦收縮或終止，去哪兒是否還能夠獲得如此亮眼的增長速度?是否會重走藝龍的老路?

　　因為采取差異化路徑，在機票業務線上成功實現了規模和成本這兩條曲線的穿越，曲線救國，取得了成功，但在酒店業務線上，使用競爭對手相同的發展路徑，正面強攻，是否仍能實現成功穿越，這個任務再用五個季度能否完成，或仍是問號。

　　第二重：在線旅游市場瞬息萬變去哪兒會否迎來自己的顛覆者

　　作為極具發展潛力的行業，中國的在線旅游市場從來都不缺挑戰者，曾經的藝龍、去哪兒，現在的同程、美團、阿里旅行-去啊，驢媽媽，蓄勢待發的螞蜂窩等眾多創業公司，以及二次創業的行業老大攜程，都是在不斷自我蛻變和顛覆的同時，希望給目前的市場帶來新的變革。未來一年的時間里，在線旅游行業的變數仍隨時存在，老馬變黑馬，黑馬更黑的狀況或將隨時出現。當以燒錢搶市場策略贏得市場規模的去哪兒希望開始盈利時，老馬和黑馬們是否會出來“以彼之道，還施彼身“用比去哪兒還高的市場投入來與去哪兒爭奪市場份額，屆時去哪兒想要守住辛辛苦苦切來的”蛋糕“就不得不繼續與之對抗下去，彼時，想要順利實現規模化盈利，或將更難。

　　第三重：親爹百度或將最終決定去哪兒的未來

　　作為百度系企業，去哪兒已經成為百度O2O戰略的重要組成部分，百度披露數據顯示，百度2015年第二季度O2O交易額中，去哪兒所做的貢獻占比達到86%，絕對是百度發展O2O業務的最大動力。除去哪兒，糯米同是百度O2O的重要組成部分，并且百度已經不惜重金投入。日前，百度糯米已經全面對接“去哪兒”資源，在新版本App中正式上線旅游頻道。但目前兩家的合作也只是產品上，去哪兒與百度糯米均為獨立企業，且具有相近的業務模式和功能基本相同的地推團隊，未來百度是否會讓兩家企業“兵合一處，將打一家“，將糯米與去哪兒做深度粘合，來集中全力攻占O2O市場也未可知，若是這樣，未來去哪兒的盈利時間或將由百度來決定。

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